汤芳艳图 财信证券：赐与匠心家居买入评级

财信证券股份有限公司杨甫，周心怡近期对匠心家居进行掂量并发布了掂量汇报《自主品牌加速鼓励，功绩不竭矜重增长》，本汇报对匠心家居给出买入评级，现时股价为59.73元。

匠心家居(301061)

投资重点：

事件：把柄公司发布三季报，公司2024年前三季度杀青买卖收入18.5亿元，同比+27.1%，归母净利润4.3亿元，同比+33.6%；单三季度杀青营收6.4亿元，同比+26.1%，杀青归母净利润1.5亿元，同比+19.9%。

公司对好意思出口为主，品价比上风拉动公司增长。受通胀和房地产减弱影响，北好意思产品用品需求合座较为低迷，好意思国度具零卖商龙头家得宝和劳氏的24年中报营收均为下滑情状，而2024Q1-Q3，中国度具过火零件出口额累计达到495.4亿好意思元，同比增长7.7%，公司四肢智能家居的出口龙头，89.9%的产品销往好意思国，凭借优异的产品质能及性价比获得北好意思消耗者的招供，且高端品牌Motoliving也在快速发展中，有望带动合座客单价和毛利率的上行。

客户拓展和最新订单情况精粹，店中店模子加速鼓励：24Q1-Q3，公司前10大客户均为好意思国零卖商，其中9家客户的采购额均有所增长，增幅从4.3%到316.6%不等，此外，此时辰公司新增了68家客户，一谈为零卖商，其中10家置身“全好意思排行前100位产品零卖商”之列，客户拓展情况精粹。24Q1-Q3，公司已在好意思国零卖商客户的门店内建成了150多个中小限制的店中店，限制三季度，已有300多家客户门店提交相助央求，到2025Q1，公司策划建成跨越500家的MOTO Gallery。

产品结构升级带动公司盈利智商升迁：2024年前三季度公司毛利率/净利率分离同比+1.7/+1.1pcts至33.7%/23.3%；单2024Q3毛利率/净利率分离同比+1.6/-1.2pcts至34.7%/22.7%，公司的销售/措置/研发/财务用度率分离同比+0.2/-1.3/-0.4/+3.6pcts至2.8%/3.2%/5.1%/0.1%。公司毛利率的升迁主要受益于产品结构的升级下高端品牌加速出货，东谈主民币增值，汇兑吃亏加多则导致净利率下滑。

盈利预测：咱们展望公司24-26年买卖收入为24.95/31.83/38.77亿元，分离同比29.87%/27.54%/21.81%，归母净利润分离为5.30/6.48/7.90亿元，分离同比30.04%/22.31%/21.94%，赐与公司22-24倍PE，价钱区间为69.96-76.32元，初度掩饰，赐与“买入”评级。

风险教唆：汇率波动风险，国外商场风险，商场竞争加重。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，国盛证券姜文镪掂量员团队对该股掂量较为真切，近三年预测准确度均值为79.53%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.43亿，把柄现价换算的预测PE为18.82。

最新盈利预测明细如下：